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  • 牧原股份:生豬均價下行營收或將承壓 近三月市值縮水近千億

    發布時間:2020-10-26 10:03:12   來源:   閱讀:4419次

    近日,牧原股份發布三季度報告,公告顯示,2020年前三季度,公司累計實現營收391.65億元,同比增長233.79%;實現歸母凈利潤209.88億元,同比增長1413.28%,業績創出新高。前三季度公司累計銷售生豬1188.1萬頭,同比增長49.79%,生豬出欄速度提升較為明顯。

    根據國家農業部數據,截至2020年10月14日,全國生豬平均價格31.68元/公斤,較9月初下降17.23%。隨著全國生豬存欄量及能繁衍母豬存欄量持續回升,生豬價格四季度上漲動力一定程度上稍顯疲軟,公司未來營收或將承壓。

    2020年9月13日,公司發布《公開發行可轉換公司債券預案》,擬募集不超過100億元進行23個生豬養殖項目和4個生豬屠宰項目的建設。截至2020年9月30日,公司產能利用率不足四成,仍然有相當大的產能利用空間。

    截至2020年10月23日收盤,牧原股份股價為69.02億元,較7月份年內高點99.01元下跌43.45%,總市值由3633億元降至2587億元,縮水逾千億元。

    生豬出欄加快 三季度高位生豬價格致業績創出新高

    2020年前三季度,公司累計實現營收391.65億元,同比增長233.79%;實現歸母凈利潤209.88億元,同比增長1413.28%。其中三季度實現營收181.32億元,同比增長296.46%,環比增長39.88%;實現歸母凈利潤102.04億元,同比增長561.46%,環比增長53.37%。

    圖1:2016-2020年牧原股份前三季度營收、歸母凈利潤及同比增速

    根據國家農業部數據,2020年7月-9月,全國生豬平均價格(四周移動平均)分別為36.08元/公斤、37.10元/公斤和36.23元/公斤,分別同比增長106.4%、76.42%和35.13%,增幅有所收窄但仍處高位。

    據公司公告,牧原股份2020年前三季度累計實現生豬出欄1188.1萬頭,累計同比增加49.79%。其中三季度出欄生豬510.1萬頭,同比增長141.0%,環比增長20.9%。

    圖2:2018-2020年9月牧原股份生豬出欄量

    2020年三季度,全國生豬平均價格的持續高位疊加公司生豬出欄量的大幅度提升,牧原股份業績再創新高。2020年1-9月,牧原股份累計實現生豬銷售收入383.9億元,同比增長240.46%。其中三季度,公司實現生豬銷售收入176.67億元,同比增加299.8%,環比增加38.95%。

    從單月銷售數據上看,7-9月,牧原股份分別實現生豬銷售收入60.03億元、59.12億元和57.54億元,連續三個月出現下滑;商品豬銷售均價分別為35.23元/公斤、34.47元/公斤和32.12元/公斤,同樣出現持續走低態勢。

    圖3:2020年3-9月牧原股份生豬銷售收入

    全國生豬均價走低營收或將承壓

    截至2020年9月底,牧原股份能繁母豬存欄221.6萬頭,而2020年年初、第一季度末及第二季度末,公司能繁母豬存欄分別為128.32萬頭、169.6萬頭、191.1萬頭,前三季度分別環比新增41.28萬頭、21.5萬頭和30.5萬頭。

    生產性生物資產方面,截至9月30日,公司生產性生物資產的賬面價值為60.87億元,同比增長114.5%,環比增長13.6%。生豬出欄的成長性或將得到保證。

    根據國家農業部數據,截至2020年10月14日,全國生豬平均價格31.68元/公斤,比前一周下降4.4%,與去年同期相比下降4.5%。

    圖4:全國生豬平均價格

    進入9月份以來,全國生豬平均價格持續走低。截至2020年10月份第2周,全國生豬平均價格較9月初下降17.23%。

    根據國家統計局數據,截至2020年三季度末,全國生豬存欄37039萬頭,同比增長20.7%;能繁衍母豬存欄3822萬頭,同比增長28.0%。隨著全國生豬存欄量及能繁衍母豬存欄量持續回升,生豬價格四季度上漲動力一定程度上稍顯疲軟,公司未來營收或將承壓。

    產能利用率不足四成 發行可轉債擬募資100億繼續擴產

    今年以來,牧原股份資本支出持續擴大。截至2020年9月30日,牧原股份購建固定資產、無形資產和其他長期資產累計支出316.88億元,同比增長440.98%。另外,2020年9月13日,公司發布《公開發行可轉換公司債券預案》,擬募集不超過100億元進行23個生豬養殖項目和4個生豬屠宰項目的建設,擬新建年出欄677.25萬頭的生豬養殖產能和年屠宰1300萬頭的生豬屠宰產能。

    牧原股份2018年全年生豬出欄1101.1萬頭,產能2000萬頭,產能利用率為55.06%;2019年全年公司生豬出欄1025.33萬頭,產能2600-2700萬頭,產能利用率在37.98%-39.44%之間;2020年上半年,公司生豬出欄678.1萬頭,產能3500萬頭,產能利用率僅為19.37%。

    截至9月末,公司在建工程140.87億元,較上半年年末增加17.41億元,同比增長184.18%;固定資產404.61億元,較上半年年末增加98.8億元,同比增長159.48%。

    2020年前三季度,公司累計生豬出欄1188.1萬頭,根據管理層估計,2020年年底公司產能可能達到4000-5000萬頭。假設三季度建成的豬舍尚未投入使用,按照2020年上半年年末產能測算,截至2020年三季度末,公司產能利用率僅為33.95%,仍然有相當大的產能利用空間。



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    更新日期:2019-05-07
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